继“金砖四国”后异军突起的越南经济，近日面对股市和币值大泻的金融危机，市场甚至关注会否触发新一轮的亚洲金融风暴。吸取了上次风暴肆虐的教训，不少亚洲国家已经改善了自己的金融底子。不过，在国际资金的角力下，势必令包括中国在内的亚洲国家采取较为保守的货币政策，可能降低人民币大幅升值的预期。

　　一九九七年在泰国刮起的金融风暴，早前吹起经济泡沫的亚洲国家和地区接二连三受到冲击。一些国家的货币和股票市值瞬间蒸发了超过一半，经济萎缩，失业大增，民怨沸腾，印度尼西亚等国的元首更被赶下台。港人身受其害，遭国际大鳄在股票和货币市场上下其手，开始了经济走下坡的痛苦日子。

　　通胀肆虐困扰亚洲区

　　风暴前夕，亚洲各国是前所未有的风光，资金纷纷涌入，香港股市楼市炒得火热，泰国亦以“第五条小龙”的身分直追前面的“四小龙”。今天越南的情况有不相似之处，也有相似之处。不相似之处，是当年亚洲金融风暴时，美国无论是经济和汇价都呈现强势，现时美国则体弱多病，汇价乏力造成通胀肆虐。

　　至于相似之处是越南政府近年不断引入外资，开始造成经济过热，越南股市市值由二○○六年初的十亿美元升至今年初约一百六十亿美元，今年一月底二十家最大上市企业平均市盈率是七十三倍，资金泛滥引发恶性通胀，国际市场原油等商品价格急升令通胀雪上加霜，当地上月通胀率达百分之二十五，虽然央行把存款利率增加到十二厘，负利率仍然非常严重，国民开始抢购美元及黄金，越南盾官方汇价和黑市价脱节每况愈下，有外资证券行估计币值还要跌至少三成。

　　越南政府目前的困局是，如果要坚守汇价，就要面对经济恶化、公司盈利大跌、股市急挫。如果越南政府如当年泰国政府般放弃币值和美元的联系，任其自由浮动，越南盾就会大为贬值。

　　金融安全系数惹关注

　　越南并非亚洲区内惟一的负利率国家。在金融风暴阴影下，上次风暴重灾区泰国和韩国，近日货币亦受到抛售。上次没有被波及的印度，也因近年急促膨胀的经济和贸易赤字，令人关注今次能否幸免。要是风暴刮散亚洲经济，香港亦难免受到波及，另外要留意是上次金融风暴，有外资大户在汇市和期指进行双边操控“提款”，最近港股又在竞价时段出现“唛价”疑云，令人关注本地金融市场的安全系数。

　　不过，包括香港在内的多个亚洲金融体系，这十一年来已经改革了金融制度，又累积庞大外汇储备，并且透过国际协议互相扶持，应付风暴的能力有所提升，但效果如何，尚待考验。

　　上次风暴其中一个关键因素，是美国经济向好开始加息，令美元重拾吸引力，大鳄重投美元市场。现时美国减息已达尾声，又面对油价高企的压力，究竟当局会继续弱美元政策刺激出口改善失业率，还是令美元回稳压抑油价，并不明朗。

　　上次金融风暴和今次越南的金融危机，都是币值高估。有前车之鉴，中国在人民币升值问题上更显谨慎，替经济降温，宁愿大幅提高银行存款准备金率，避免加息引发的热钱炒作。